《財經(jīng)》雜志的報道將黃光裕拉入了一個不見底的深淵，圍繞著黃光裕的輿論中出現(xiàn)了關(guān)于“原罪”的探討，甚至在其影響下持有國美股份68.26%、身價200億元的黃光裕，賬面財富還是減少了3.7億元。但是依然阻擋不住黃光裕登陸福布斯的富豪榜。圍繞著黃光裕的話題又再次展開。 透過福布斯富豪榜我們?nèi)ふ乙恍S光裕的成功之道。

    　　17歲的黃光裕來到北京，走在大街的他上覺得有點恍然。北京實在太大了，比自己去過的任何城市都要讓人無所適從。他到處轉(zhuǎn)悠，看看有沒有什么發(fā)財?shù)臋C會，但一無所獲。幾天后，幾乎沒有做什么調(diào)查，他就通過廣州的關(guān)系――在這之前，他和他哥哥做過一些物資生意：諸如衣服、電器的貿(mào)易――要來了差不多價值15萬左右的衣服，他決定在這個城市開始自己的生涯，做一個服裝銷售商，這里比內(nèi)蒙古的城市大很多倍，生意也應(yīng)該很好做，黃光裕想。這一年是1987年，在很長一段時間里，黃光裕每天就做幾單生意，掙幾十塊錢。他的衣服遠不如想象的好賣，甚至還出現(xiàn)了積壓。

    　　黃光裕的獨立商人生涯就這樣開始了。

    　　2004年，黃光裕35歲，離他在京城開出第一件服裝店17年，這一年，黃光裕的國美平均每天的銷售額是6000萬，并且擁有了數(shù)家近萬平方米的單店。用了17年時間，賣了一年左右服裝的黃光裕成為了中國新貴，他的財產(chǎn)在胡潤的百富榜上是105個億，位列中國第一，《福布斯》的數(shù)據(jù)則是13億美元，在榮智健之后位列中國第二。而在之前的2003年《福布斯》排行榜上，黃光裕僅僅居于第37位，個人財富18億人民幣。

    　　一個新的神話就這樣悄然出現(xiàn)了，黃光裕走到了大眾的視野中來了。黃光裕成功的路徑值得人們思索。

    　　一、低價連鎖 深諳商業(yè)之道

    　　即使坐著賣服裝，也讓黃光裕頭疼，在《105億傳奇》里，黃光裕說：我心太粗，布料、季節(jié)性等問題讓我頭疼，我干不了，而電器，大家都要用，風(fēng)險也不大，作為當(dāng)時的幾大件，電器比較昂貴，也不會很快淘汰，比較定型，我做起來比較合適。

    　　沒出2個月，黃光裕和黃俊欽就放棄了服裝銷售，把服裝店完全改成了電器店，但電器從何處來呢？過去積累的客戶關(guān)系，可以認為是黃氏兄弟這一時期家電產(chǎn)品的主要來源，他們還專門派人去廣州番禺等地直接進貨，另外，面對走私的質(zhì)疑，黃光裕則說自己當(dāng)時出售很多國外家電主要來自北京最大的收購站――在那里有大量出國人員從國外帶回來的家電產(chǎn)品。

    　　1987年之后，國美經(jīng)歷了一個較為快速成長的時期。黃光裕在北京又陸續(xù)開出了幾家名字不一的電器專賣店。

    　　國美為什么可以和當(dāng)時處于強勢地位的眾多商場角逐，黃光裕認為，除了整個市場物資短缺外，國美的低價定位顯得非常重要。1987年和之前的很長一段時間，中國人買家電的唯一去處就是大商場，而作國有企業(yè)，大商場的家電定價普遍比較高，這也造成了整個行業(yè)缺乏競爭力。如何把消費者從大商場吸引到自己的小店里來呢？黃光裕想到的就是價格，他分析說，當(dāng)時國有商場的家電價格過高，而一旦一個電視機的價格相差1、2千是完全能夠把顧客吸引過來的。

    　　“要做大就要對市場有一個認可，我就需要銷量大，做規(guī)模，就要獲取總體的利潤，不去追求單件東西的利潤是多少，從服務(wù)到價格，綜合起來一定讓人能夠接受的。國美為什么能采取這個做法？消費者受益，因而認可你，十年如一日，品牌就會越壘越高?！秉S光裕如此解釋他的低價成長策略。

    　　黃光裕提出的低價策略的實施成為了整個國美發(fā)展過程中最關(guān)鍵的因素。

    　　早年黃光裕通過南方的關(guān)系和跑收購站獲得進口家電產(chǎn)品，另外，當(dāng)時也是一個“條子”開路的時代，黃光裕通過長期累積的關(guān)系、良好的人緣以及敏銳的信息渠道來得到所需要的家電產(chǎn)品，然后，依靠大量的跑街信息――即在最短的時間內(nèi)獲得對手的價格信息，然后制訂更低的價格的做法，來完成“合理的低價”銷售。

    　　沒過幾年，隨著門店的增加和銷量的增加，黃光裕面臨著貨物的成本問題。

    　　1990年代初期，市場上流行的還是國外家電，很多商品甚至到了一貨難求的地步，但隨著國家對家電產(chǎn)業(yè)的放開，大量制造企業(yè)進入上游，涉足家電產(chǎn)品的生產(chǎn)，導(dǎo)致家電產(chǎn)量在段時期內(nèi)迅速提高，價格則迅速拉低，家電產(chǎn)業(yè)很快就進入了供貨多于要貨的階段，在生產(chǎn)量擴大的基礎(chǔ)上，市場開始由以國外產(chǎn)品為主，轉(zhuǎn)向以國內(nèi)產(chǎn)品為主。

    　　1996年，一場國美的渠道革命在黃光裕的籌劃下開始了。

    　　當(dāng)時中國的家電業(yè)流行的是代理商制，即廠家在全國市場設(shè)立幾個大的供應(yīng)商，這些供應(yīng)商為一級供應(yīng)商，在這些供應(yīng)商下面，又有若干個二級代理商，出廠的產(chǎn)品的價格則一級級的提高。傳統(tǒng)的家電銷售渠道就成為了一個金字塔形，有的二級代理商下面，還有三級、四級，最后才到達銷售終端。

    　　1996年到1997年國美完成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，門店開始從出售國外進口家電為主，轉(zhuǎn)向經(jīng)營國產(chǎn)或者合資品牌家電。同一時期，長虹、海爾等中國家電企業(yè)則經(jīng)歷了企業(yè)的首個成長期。黃光裕的進貨渠道革命隨之上演。

    　　1997年，國美率先以包銷、招標(biāo)、定制等形式，和廠家進行聯(lián)動，完全拋開了過去橫亙在自己和廠家之間的各種代理商。

    　　黃光裕的低價策略在這個時期達到了一個新的高度――過去往往有諸多品種限制，產(chǎn)品范圍也較小――現(xiàn)在，通過所謂的包銷、招標(biāo)和定制，更多的產(chǎn)品以更低的價格出現(xiàn)了。國美出售的同一品牌，同一型號的國產(chǎn)電器，有的甚至比大商場便宜2000元，并且因為銷售和規(guī)模上的優(yōu)勢，又把小的渠道終端拋在了身后。

    　　1999年，國美走出北京，價格殺手的說法見諸媒體。很多地方的大商場甚至開始聯(lián)合對抗國美，但消費者面對真實可信的價格，選擇的天平開始自然傾斜。

    　　可以說，家電產(chǎn)業(yè)的大時代，實現(xiàn)了黃光裕的低價革命，而除了在家電產(chǎn)業(yè)勃興時期的這次渠道革命，若干年后，黃光裕引導(dǎo)的另外一個時代的熱賣品手機的渠道革命同樣給國美帶來了機遇。

    　　在2000年之前，國內(nèi)手機市場基本以專業(yè)店銷售為主，而這樣的銷售模式也讓手機業(yè)建立起了更加嚴密和層次更多的銷售渠道。2001年國美進軍國內(nèi)手機零售市場，向大量的廠家直接要貨、包銷，迅速撕裂手機以專業(yè)零售店銷售的模型；2002年，國美電腦賣場啟動，PC的銷售新渠道出現(xiàn)，價格的不斷跳水又開始了……

    　　黃光?？梢员徽J為是中國最早預(yù)見到渠道作用的人之一，他非常清楚一旦控制了渠道，最終，生產(chǎn)商不得不俯首稱臣，而價格也可以達到新的低水平。

    　　黃光裕的低價策略里還有與眾不同的一點，就是定價策略。

    　　早年黃光裕說自己是動商，和自己同期創(chuàng)業(yè)的人里，有一部分就是專門去跑別人的市場，看別人的價格，一旦發(fā)現(xiàn)別人的價格比自己低，就實行降價，保證自己的產(chǎn)品更便宜，因為在家電價格戰(zhàn)非常厲害的時期，一個電視機一天掉200、300塊的時候都有。但慢慢的，黃光裕除了通過大訂單等辦法獲得更加便宜的產(chǎn)品外，開始更重視單件產(chǎn)品的利潤。他提出的策略是：產(chǎn)品要進行好的定價，定得好賣，然后配套的賣出一些不敏感的商品。

    　　國美的促銷定價在很長一段時間內(nèi)是非常誘惑人的，他會要求在特價活動期間，給國美一部分貨品，這些貨國美可以原價進，原價出，甚至可以更低，這些特價機幾乎成為國美低價的一個象征；另外，那些更貼近市場的產(chǎn)品（包括國美包銷的產(chǎn)品），國美在定價上則略微高一點，除此之外，國美還進行主流產(chǎn)品定低價，配套產(chǎn)品毛利略高的做法，通過主力推銷配套產(chǎn)品，來整體提高毛利空間。

    　　10多年始終不變的低價策略讓國美和黃光裕無往而不勝。

    　　1987年黃光裕開出第一家國美，1991年，黃光裕開發(fā)了《北京晚報》的中縫廣告資源，以極低的價格刊登低價家電報價廣告，1992年，黃光裕開出北京地區(qū)第二家國美，再次成功；1999年7月，國美首次走出北京，在天津開設(shè)兩家連鎖店， 遭到當(dāng)?shù)厥笊碳业膹娏业种?，但“低價國美”、“價格殺手”等新聞讓國美迅速撕開了市場封鎖；2000年7月，針對彩電峰會的限價，黃光裕率先發(fā)出自己的聲音，連續(xù)數(shù)個周末在京、津、滬各門店推出特價彩電，迫使彩電峰會成員相繼在國美跳水，使商家不僅僅再是商品價格的執(zhí)行者，而成為價格的主宰者。媒體評論“國美擊垮彩電限價聯(lián)盟”跳水一詞頻頻見報。

    　　國美的低價拓展模式在2001年后達到了新的高度。在2001年5月前，國美在全國僅僅擁有13家連鎖店，而此后，國美的擴張迅速升級，到2003年，國美直營門店數(shù)量突破100家，國美在香港的第一家門店――旺角商城也成功開業(yè)；到2004年年底，國美全國門店合計200家。

    　　以低價開路的國美在黃光裕近乎狂熱的引導(dǎo)下，創(chuàng)造了家電業(yè)零售業(yè)的連鎖奇跡。

    　　二、堅持不懈 管理有術(shù)

    　　黃光裕以200億身價位局2006胡潤百富傍的第二位，相對其他流星似的走場，其個人資產(chǎn)的穩(wěn)定性讓人贊嘆不已。黃獲得如此的成功自有他的成功之道，這個年紀的不大的人卻對管理有著獨到的見解。

    　　把簡單的道理堅持做下來

    　　很多人其實抗拒不了各種誘惑。一件3000元的商品，商家多賣幾十元你可能感受不到，因此很多商人覺得你感受不到就多賺你幾十塊，可要是做長遠買賣的話，這樣做就沒有誠信可言了。如果你有誠信，大家會慢慢感覺到的。作為年輕人，在定好目標(biāo)以后，該取得的利益就要努力去爭取；不該取得的，即便放在你的面前也不要動心，我想這是很多人做不到的。做買賣天天都會遇到各種誘惑，但我想我做到了不貪婪。為什么很多人做不到，就是急功近利，經(jīng)不起誘惑。商海里的誘惑很多，這不用談境界，關(guān)鍵要看是否能有一種毅力。

    　　職業(yè)經(jīng)理人要從內(nèi)部培養(yǎng)

    　　真正的職業(yè)經(jīng)理人還是很少。職業(yè)經(jīng)理人并不需要夸大他的能力，很多職業(yè)經(jīng)理人并沒真正經(jīng)歷過成功和失敗。他應(yīng)該是一個元帥。職業(yè)經(jīng)理人明白他們不是“救世主”，不是來改變什么東西的，而應(yīng)該起到錦上添花的作用。真正擔(dān)得起“救世主”、能扭轉(zhuǎn)乾坤的人，全球也不多。

    　　說了不算，對人對事沒有責(zé)任心和忠誠度，這是我接受不了的。

    　　我們更側(cè)重內(nèi)部培養(yǎng)。企業(yè)是務(wù)實的，就像居家過日子一樣，而引進職業(yè)經(jīng)理人就像娶老婆一樣，要慎重。企業(yè)畢竟不是一個家，我們要能夠容納不同性格、不同能力、不同專業(yè)的人來做事。

    　　對職業(yè)經(jīng)理人，不能光用錢來激勵，而要樹立起他的信心，讓他更快地融入企業(yè)中。只有更多地互相了解，才能更快地發(fā)揮他的才能。國美有高管持股計劃，但不會很快。我們在調(diào)整一種心態(tài)――大家持股后會是一種什么樣的想法，給企業(yè)帶來的是什么？這是我非?？粗氐氖虑?。

    　　管理要以制度為本

    　　有媒體評介我是“重人治輕法治、重懲罰輕獎勵、重服從輕溝通”，國美應(yīng)該是重法治；后一句話說對了60%，如果我們法治不健全，就懲罰不了；至于溝通，我們要求的是跨兩級。國美有幾萬名員工，都重溝通就麻煩了。

    　　如果“老婆”有紅杏出墻的行為，如果危及到企業(yè)的安全，會毫不猶豫忍痛割愛。為什么要允許他建立自己的勢力范圍？沒道理。企業(yè)越大，越要集團軍作戰(zhàn)。為什么部隊的口令最后簡化成12121？因為人多了，命令就要簡單有效。你叫12121，他卻走到3去了，這當(dāng)然是不允許的。應(yīng)該是老總一聲令下，下面的人便排山倒海似地沖上去。

    　　公司有公司的制度，雙方也有約定，我們應(yīng)該依法而行。一個人到國美來，國美給他的是一種支持、一個平臺，他的能力只能在接受或者理解這套模式以后才能錦上添花、充分發(fā)揮。當(dāng)然，不排除他有更好的想法，但對一個企業(yè)來講，在運動發(fā)展過程中是不可能按照某一個人的思想去改變什么的。企業(yè)給每一個人創(chuàng)造了一個共同發(fā)展的機會，體現(xiàn)的是一種綜合力量，并不是個人的英雄主義。國美的文化已經(jīng)是這樣，已經(jīng)形成了一個模式。企業(yè)本身已經(jīng)形成一股力量、一種慣性，在自然推動著前進，并不是我黃光裕本人在推動，有時連我想去改變一些東西都很困難了。

    　　三、出色財計 不遜李嘉誠

    　　出身潮汕最有名的人無疑就是李嘉誠，李嘉誠也正是黃光裕最欣賞的商人。

    　　事實上，黃光裕追求的境界就是他所認為李嘉誠所說的商者無域，而在這樣的思想引導(dǎo)下，他的財富技巧讓人驚訝。2004年黃光裕能夠攀上內(nèi)地新首富之位，完全是一場關(guān)于資本的輝煌而離奇的演出。

    　　2004年6月，黃光裕將國美電器的94家門店以88億元的價格出售給香港上市公司鵬潤集團，此次收購?fù)瓿珊?，國美電器借中國鵬潤在香港上市，中國鵬潤也更名為國美電器，其主營業(yè)務(wù)隨之轉(zhuǎn)向零售業(yè)。在這場“左手倒右手”的收購游戲中，黃光裕身價一飛沖天。實際上，僅出售國美電器一項就使得他的個人財富超越2003年的首富丁磊。而在國美借殼上市之初，有人幫黃光裕算了一筆賬，通過定向配發(fā)和兩次可換股票據(jù)的發(fā)行，中國鵬潤3年后的市值有望高達210億人民幣，而黃光裕個人97.2％的股權(quán)也將坐擁204億資產(chǎn)。如此巨富，不僅超越去年的首富丁磊，更超越財富新星陳天橋。最終他的身價被定在104億，居于全大陸之首。

    　　《財經(jīng)時報》的王吉舟曾經(jīng)非常詳細的描述了黃光裕的這次資本布局。

    　　國美電器的上市離不開一個叫詹培忠，詹是香港有名的殼王，成功操作過20多個殼的上市。2000年6月底，與詹培忠有密切淵源的上市公司德智發(fā)展設(shè)立的一家BVI公司（海外離岸公司）Jumbo Profit，7月底，詹培忠親自控制的BVI公司Golden Mount，再次以現(xiàn)金5600萬港元購得原第一大股東的絕大多數(shù)股份，從而控制了上市公司，外界認為一般來說，這位“殼王”不會自掏腰包，這次收購行動動用的合計約7520萬港元的現(xiàn)金，很可能是由內(nèi)地的真正“買家”提供，而此時，神秘的買家并沒有現(xiàn)身。與此同時，香港的一家上市公司，京華自動化發(fā)布公告，以增加公司運行資金的名義，以全數(shù)包銷的方式，增發(fā)3100萬股新股，價格0.4港元/股，募得1190萬港元，公司總發(fā)行股本增至18800萬股。從6月的1.2港元/股到9月的0.6港元/股，股價如此暴跌，恐怕就是在配合今后的變局，因為，香港的上市公司實際控制人決定在低價位供股，一般前提是沒有人和他搶股份，所以此類股價暴跌后的供股，最大的可能就是實際控制人在加大對公司的控制力度。到了12月，黃俊烈（黃光裕使用的另一個名字）正式入局，他通過BVI公司Smartech Cyberworks和“北京某開發(fā)商”簽訂了銷售合同，購買位于北京鵬潤大廈190/1902/1909座的三間辦公室，建筑面積是1388平方米，購買價格是2568萬港元。Smartech Cyberworks已支付了首付款1000萬港元。

    　　京華自動化，則以相同的價格，從黃的手中把這個商品房銷售合同的乙方（Smartech Cyberworks）轉(zhuǎn)買過來，支付的方式是：現(xiàn)金支付1200萬港元，余下的1368萬港元以向賣方發(fā)行代價股的形式支付，每股價格定為停牌公告此事前一天的收盤價略微溢價后的0.38港元。黃光裕通過其持有的另一家BVI公司China Sino Technology與上市公司約定，保證在合同落實后至少兩年的時間里，以18美元/平方米的價格租賃該物業(yè)。這里需要注意的是，現(xiàn)金與代價股的比例為什么是1200：1368？秘密在于，代價股1368萬港元合36003500股，折合公司已發(fā)行股份的19.2%，恰好不超過香港證券交易所規(guī)定的20%的比例。

    　　上市公司的股價，在此前大幅度下跌至0.30港元，使賣方獲得的股份比例與現(xiàn)金，恰好能達到上述資源上限，可見詹培忠與黃光裕此時的伙伴關(guān)系已經(jīng)鞏固。黃光裕通過化名和兩家BVI的操作，既隱蔽了自己的收購意圖，又使得套現(xiàn)的1200萬港元可以避稅。在整個過程中的付出，黃光裕僅僅使用了一張所謂的商品房銷售合同的債項和乙方股份，而鵬潤大廈的開發(fā)商――新恒基地產(chǎn)，其掌門人正是黃的哥哥――黃俊欽。黃光裕把哥哥的房子賣給了自己化名持有的BVI公司，再把BVI公司轉(zhuǎn)賣給上市公司，從而實際進入了上市公司。

    　　時隔9個月，京華自動化公告，以增加公司運行資本金和等待投資機會的名義，全數(shù)包銷配售4430萬股新股，新股價格為公告停牌前一天的收盤價折讓10%，即0.18港元，募集資金797.4萬港元，京華自動化本次配發(fā)的股份數(shù)量折合公司已發(fā)行總股本的19.8%，因此，也不需要停牌和經(jīng)過股東大會決議過程。而此時，京華自動化已經(jīng)跌至0.2港元上下，增持股份的成本，無疑很低（詹培忠14個月前進入的成本是1.12港元/股）。 “詹黃組合”逢低加注已經(jīng)無人可以阻擋。至此，黃光裕實際控制的上市公司資源為3600萬股（占總股本的13.42%）。3個月后，京華自動化增發(fā)13.5億股新股，每股0.1元，全部由黃光裕獨資的BVI公司Shining Crown 以現(xiàn)金認購。至此，黃光裕和其獨資的BVIShining Crown公司合計持有85.6%的股份，根據(jù)聯(lián)交所收購守則，觸發(fā)無條件收購。即要么全部收購剩余的14.4%的公眾股份退市，要么為了維持上市地位，必須轉(zhuǎn)讓到個人持股比例75%以下。2002年4月，黃轉(zhuǎn)讓11.1%的股份給機構(gòu)投資者，做價0.425港元/股，共得7650萬港元現(xiàn)金，使其個人的持股比例降低到74.5%，這個減持比例做到了一石三鳥，既保住了上市地位，又實現(xiàn)一股獨大，同時套現(xiàn)減壓。

    　　2002年4月10日，京華自動化出資現(xiàn)金加代價股合計1.95億港元，收購了一家注冊在百慕大的公司Artway Development（由黃光裕持有），而Artway擁有北京朝陽區(qū)一處物業(yè)權(quán)益的39.2%.，黃通過上市公司購買自身控制的內(nèi)地物業(yè)資產(chǎn)，得以將上市公司賬面的幾乎全部現(xiàn)金1.2億元轉(zhuǎn)入自己的賬戶，順利解除收購“凈殼”支付的大筆現(xiàn)金的資金鏈壓力，加上26日減持套現(xiàn)的7650萬港元，一個月內(nèi)其現(xiàn)金流入，即約2億港元。

    　　至此，黃和詹的初步合作，黃光裕通過先后把左手的三間辦公室和物業(yè)，倒到右手的上市公司里，套現(xiàn)上市公司現(xiàn)金，使現(xiàn)金鏈條得以回籠，同時增持股份，白得了一個“凈殼”。詹把手中的公眾部分大量地轉(zhuǎn)給機構(gòu)投資者，獲利數(shù)千萬。

    　　2002年7月，京華自動化發(fā)布公告正式更名為“中國鵬潤”，并在地產(chǎn)、物業(yè)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的帶動下開始扭虧。2003年7月再發(fā)19%新股融資3790萬元。

    　　所有人都以為為黃光裕的資本游戲要結(jié)束了，以后“中國鵬潤”就是穩(wěn)定的房地產(chǎn)上市公司，但一次更大的融資活動僅僅剛剛開始。

    　　2003年初，黃光裕開始重組“國美電器”，他先成立了“北京鵬潤億福網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”，自己擁有100%股權(quán)，然后將“北京國美”的經(jīng)營性資產(chǎn)、負債和天津、濟南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店全部股權(quán)裝入“國美電器”，由鵬潤億福持有65%股份，黃光裕直接持有國美電器剩余35%股份。這里的65：35的比例是為了回避商務(wù)部關(guān)于外商零售企業(yè)、外方股份比例必須在65%以下的限制。新注冊的“北京鵬潤億福網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”，除了持有國美電器的股權(quán)，沒有任何實際業(yè)務(wù)，之所以變身成為從來沒有涉足過的IT高科技產(chǎn)業(yè)，是為了借用國內(nèi)高科技企業(yè)免稅的優(yōu)惠政策，回避出售股權(quán)需要支付的巨額所得稅。

    　　2004年4月，“北京鵬潤億福網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司”把股權(quán)全部出售給了BVI公司Ocean Town（由另一家BVI公司Gome Holdings全資持有，Gome Hodings由黃個人獨資持有），名不見經(jīng)傳的Ocean Town，轉(zhuǎn)眼成了控制國美電器核心業(yè)務(wù)的第一大股東（65%）。6月，中國鵬潤停牌15天，公告宣布以83億港元的代價，通過全資BVI子公司China Eagle，從Gome Holdings手中，買下Ocean Town，從而成為“國美電器”的第一大股東（65%）。

    　　沒有禁售期限制的83億港元的天價，達到了香港證券市場市盈率的高峰，高達49.5倍。不過，回顧黃光裕曾經(jīng)把自己手中的三間辦公室作價2568萬港元賣給京華自動化入主其中；西壩河的物業(yè)以1.95億港元賣給“中國鵬潤”實現(xiàn)一股獨大之后，業(yè)內(nèi)人事心照不宣，因為這次的83億港元，數(shù)字雖大了幾十倍，也還是左右手互換的老招數(shù)，區(qū)別是支付手段變成了代價股份和可轉(zhuǎn)換票據(jù)。83億港元的代價股和可轉(zhuǎn)換票據(jù)，使“中國鵬潤”的股本，瞬間增大了十余倍，如果可轉(zhuǎn)票據(jù)都行權(quán)的話，黃的個人持有量將高達97.2%，為了維持上市地位，黃必將重演拿手好戲，在這輪利好消息刺激下，把一部分籌碼，轉(zhuǎn)讓給所謂的“公眾機構(gòu)”。

    　　9月底10月初，黃光裕配售了3億股股票，最后以3．98港元成功配售，套現(xiàn)11．94億港元。該配售則是非常成功。成交價6．25港元，較上一次配售高出57%。

    　　12月15日，國美電器稱，公司大股東黃光裕將通過荷銀洛希爾配售2.2億股股份，每股作價6.25港元，較停牌前折讓4.58%。這意味著黃光裕將套現(xiàn)13.75億港元，持股比例將由此前的74.9%下降到65.5%。對于這次配售的背景，黃光裕很平靜地告訴記者，“今年換股上市之后，我們沒有達到25%的最低公眾持股量的要求，9月底配售之后我們達到了要求，但荷蘭銀行方面還是要求我們拿出更多的股份來增加公眾持股量?！?配售成功后，黃光裕所持股權(quán)減至65．5%。依然處于絕對控股地位。

    　　2005年1月，黃光裕透露，打算將手中持有的國美家電35%股份優(yōu)先出售給上市公司，已向商務(wù)部提出申請，但不確定能否得到批準(zhǔn)。自此之后，市場始終存在擔(dān)心，認為黃光裕極可能通過出售股權(quán)，再次減持套現(xiàn)。2005年7 月，國美電器公告證實，今年年初黃光裕出售國美家電35%股份的申請，還沒有得到商務(wù)部的批準(zhǔn)。

    　　黃光裕的套現(xiàn)顯然沒有結(jié)束，在這場礦日持久的上市布局中，黃光裕還有更大的期待――被他裝入國美電器的，僅僅是其18家子公司擁有的131家門店中的94家店。黃光裕起家的“北京國美”，沒有進入艦隊，這暗示“北京國美”應(yīng)該還有別的安排。剩余的37家門店也沒有納入南征的艦隊，真的如國美披露所言是因為這些門店沒有盈利嗎？另外，“Gome”的字樣的商標(biāo)也還在北京國美手中，這37家門店加上國美商標(biāo)，儼然是另一支艦隊。

    　　當(dāng)初的88億人民幣，僅僅是黃光裕的部分身價，黃光裕已經(jīng)為自己留下了一個后門，并在此基礎(chǔ)上醞釀著更大范圍、更高層次的資本運作。

    　　當(dāng)2004年眾多媒體要他說說這次上市的資本運作過程時，黃光裕顯得很低調(diào)，他說自己不是資本市場的專業(yè)人士。

    　　“許多重要的事情有專業(yè)機構(gòu)幫我來做，他們的操作更專業(yè)、更規(guī)范、更符合法律，而我就是做好現(xiàn)在的買賣，以及從許多意見中選擇出正確的。”黃光裕說。

    　　關(guān)于黃光裕的資本運作，幫助他洗殼的詹培忠有更多的看法。這位在香港股市摸爬滾打了二三十年的傳奇人物，據(jù)說還在牢里的時候，黃光裕借機結(jié)識了他。很多人認為，詹培忠不僅幫助黃光?？刂啤熬┤A自動化”及完成了兩次易名，而且也黃的啟蒙老師。

    　　詹對黃光裕的評價極高，他對媒體公開的評斷是：“他頭腦極靈活，很多事情我一說他就懂?！?/FONT>