創(chuàng)業(yè)板造富上市企業(yè)股東

全世界的資本市場都在演繹著創(chuàng)富的神話，在我國創(chuàng)業(yè)板這個神話正在火爆上演。

2009年10月23日，我國醞釀10年之久的創(chuàng)業(yè)板終于開板了，在10月30日首批IPO的28家公司中，至少有72位自然人股東將登頂成為億萬富豪，創(chuàng)業(yè)板成了億萬富翁組成的俱樂部。其中，樂普醫(yī)療的蒲忠杰持股價值達(dá)17.53億，華誼兄弟的王忠軍持股價值達(dá)12.54億，其價值均過10億。如果降低財(cái)富身價的門檻，從“千萬身價級別”來看，28家創(chuàng)業(yè)板公司中將誕生151個千萬級富翁。

    72個億萬富翁，這個數(shù)據(jù)只是按照創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行價和個人股東的持股數(shù)量進(jìn)行計(jì)算得到的，未考慮30日28家新股批量上市后的漲幅。假設(shè)上市后新股平均漲幅在50%左右，則“億萬俱樂部”中的成員將擴(kuò)充近百人。

目前，對于“億萬俱樂部”的規(guī)模大小還只限于保守估計(jì)，創(chuàng)業(yè)板公司中的很多法人股東，其背后的實(shí)際控制人，身價也都將因創(chuàng)業(yè)板公司的上市而水漲船高，坐享資本盛宴。

創(chuàng)業(yè)板難造富股民

我國股市歷來有“炒新”情結(jié),即便歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,“炒新”成功概率極低,但新股高開的趨勢仍然頑強(qiáng)。因此即將在創(chuàng)業(yè)板扎堆上市的股票高開概率比較高,這些發(fā)行平均市盈率已高達(dá)55倍的創(chuàng)業(yè)股,登陸A股后的市盈率有可能會攀升至70-100倍,留給二級市場嘗鮮者的利潤空間相當(dāng)有限。

我們以100倍市盈率高估值股票為例,按照樂觀預(yù)期,該公司利潤以每年21%-56%的速度遞增且一直持續(xù)5年,高估值股票的市盈率仍會高達(dá)95倍市盈率,即使利潤增長能夠按照預(yù)期的高增長速率維持10年,高估值股票的市盈率也只會降至40倍左右。這其實(shí)就是當(dāng)年納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)股泡沫崩潰的根源。因此,創(chuàng)業(yè)板股民到底能不能受益很難預(yù)料。

此外,創(chuàng)業(yè)股易存在多動力、少約束的利益驅(qū)動,即做足利潤推高股價的積極性可能比主板藍(lán)籌股高得多,但是風(fēng)險管控的約束能力則會相對較弱。這與主板藍(lán)籌股少動力、多約束恰好相反。創(chuàng)業(yè)板股票大小限股東較主板藍(lán)籌股大股東有更高的套現(xiàn)欲望是誘發(fā)這一現(xiàn)象的關(guān)鍵因素。因此,創(chuàng)業(yè)股估值一旦偏貴,則更易觸發(fā)大小限股東的套現(xiàn)欲望,反而形成負(fù)向激勵；而大股東套現(xiàn)后,創(chuàng)業(yè)股重組的概率卻是很低的。

因此，創(chuàng)業(yè)板確實(shí)造富了企業(yè)股東，這些股東創(chuàng)業(yè)不就，面對如此龐大的利益誘惑套現(xiàn)欲望可想而知；再者，創(chuàng)業(yè)股如此高的市盈率也給股民所持股票價值的增值帶來非常高的不確定性，廣大股民能否從創(chuàng)業(yè)板的造福神話中分一杯羹實(shí)屬難料。

    作者簡介：

    李明星，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，上海經(jīng)邦企業(yè)管理咨詢有限公司資深顧問，專長為：股權(quán)激勵、股權(quán)梳理、股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置、公司治理等。021-55225335-803

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